和讯网消息 在经历了上周的“钱荒”后，离岸人民币流动性本周大幅缓解，香港离岸人民币Hibor骤降，在岸和离岸人民币兑美元汇率均回落，这让市场担忧空头是否已卷土重来。德国商业银行中国经济学家周浩撰文称，离岸市场真正的空头在周一资金成本下滑后可能才考虑进场，央行在离岸市场的目标是打击投机盘的同时保持外汇储备稳定，所以大规模干预不可取。

　　继昨日香港离岸人民币Hibor隔夜拆借利率从61.33%骤降至14.05%后，10日，隔夜Hibor再次下降7个百分点至6.82%。离岸人民币兑美元（CNH）汇率也出现明显下跌，从上周最高6.782回落至最低6.897。这是否意味着空头的反击？

　　周浩表示，所谓空头是指手中没有人民币，同时未来也没有人民币来源，但仍在市场上做空CNH的“非商业性投机头寸”，这样的头寸一般是外汇市场的主导力量，变化快且使用的杠杆率高，因此央行的干预是针对这些头寸。

　　“ 从过去一个多月的表现来看，如果做空CNH的隔夜资金成本，即美元和人民币之间的利差保持在10%左右的水平上，市场其实是愿意搏一把的，但一旦成本翻倍，超过20%左右每天，那么有人就会比较犹豫。”

　　周浩称，这种微妙的变化事实上反映了市场对于人民币汇率的心态，即如果去搏人民币兑美元贬值10%，听起来虽然并不完全可信，但搏一把短线还是有人愿意下注，如果超过20%，赌赢的概率就变小很多。

　　他还指出，在市场的巨幅波动后，预期往往会出现调整。尽管上周五Hibor下降，但资金成本仍然畸高，所以CNH下跌并非空头卷土重来，更有可能是企业或机构看到了低位买入美元的机会，而由于它们手中持有人民币，这种头寸难被称为空头。

　　“CNH市场上的真正空头，在周一的资金成本下滑后，可能才会真正考虑进场，但如果资金成本仍然较高，这些头寸可能倾向于‘游击盘’，其实这样的头寸对市场不会产生方向性的影响。”周浩认为，从央行的角度，其在CNH的目标是打击投机盘面的同时保持外汇储备的稳定，所以大规模干预不可取，长期而言必须考虑双向交易来减少对资源的消耗。